市場異像多 金價趨橫行

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在美國聯邦儲備局議息會議前夕,金市連跌三週,上週曾跌破1100美元關口,卒以1108.7美元收市;但這不代表金市短期必然繼續向淡,原因除了是上週 末圖表出現一個倒槌形的形態之外,其他金融市場更出現某些異象,美國在本月加息的機會或者不大,但也不能完全排除這個可能性。

美國議息前夕,10年期債券孳息爬升,一度回升至2.23厘,為一個月來的偏高水平;30年債息對2年債息的比率一度回降至3.947 ,接近上月的最低水​​平。此兩個行情似乎暗示聯儲局在本月加息的可能性頗大。

可是,情況到上週末有所改變,10年債券價格回升到128水平之上,孳息率回軟到2.2厘收市;更有甚者,30年債息對2年債息的比率大幅彈升到4.15收市,原因是2年債息回落的幅度比30年債息的大得多。該日的行情變化所暗示的訊息,與早前所表達的似乎有很大不同。

基本因素參差

市場異像還有,日前在債券孳息率向上爬升的同時,美元匯價卻持續下滑,此趨勢到週末仍沒有改變。美匯指數在過去一周受阻於96.64,下滑至95.11,回復到上月下旬的水平。美元如此表現並無暗示有加息的可能性。

此外,商品價格最近去向不甚明朗。 CRB商品指數在上月下旬跌至多年低位185.13後明顯反彈,超賣固是其中一個原因;可是,踏入9月,指數也一直在192.68至200.54之間,每天呈窄幅橫向發展,市勢失去方向性。

簡言之,近日金融市場表現頗呈相矛盾之處,更無一致訊息暗示本月加息的機率究竟有多大。

上 述現像也反映市場基本因素其實頗為參差。今年以來,美國10年期抗通脹債券(TIPS)息率維持在零之上,最近企於0.6厘的兩年偏高水平,此反映美國實 質利率的走勢,不利金價;但另一方面,信貸利差最近升至2年新高,卻有利金價。還有,孳息率曲線在今年1月急降,曾支持當時金價回漲,惟最近兩個月趨向變 得不清晰。最後,美國銀行股表現相對於整個美股今年呈強勢,這亦不利金價。

有分析者認為,出於政治原因,9月加息機會應不大;有的甚至 認為,基於目前全球經濟形勢考慮,美國不但不應該加息,反而應該考慮推出第四輪量化寬鬆政策;但冷靜觀察目前種種跡象,聯儲局似仍堅持走貨幣政策正常化的 道路,回頭再施行量寬政策的可能性不大。換言之,現在問題不是美國會否加息,而是什麼時候加息。所以,本周美國若決定加息0.25厘不是一件不可想像的 事,但若按兵不動,市場仍會炒作12月加息的預期。

金價若守1079難大跌

金市中期仍屬淡勢,但考慮到金甲蟲指數從多 年新低迴彈,以及商品價格在低位偏穩,短期金價​​可望在目前偏低水平維持上落市的格局;只要金價力守1079美元位,則不致明顯再大跌,目前支持位為 1094美元,阻力位在1115美元,而1126美元是較大阻力,重越1133美元的機會諒不大。

上周銀價一度低見14.25美元,但 回彈至14.615美元收市,實際上銀市只在近數年低水平徘徊而已。因此,估計上落市走勢仍將持續,只要銀價守住14.15美元,暫不虞再大跌;目前支持 位為14.4美元,阻力位在14.8美元,而15美元仍是較大阻力,重返至15.2美元的機會似不大。

現在倒宜提防,美國議息結果公佈的瞬間,金銀價格或出現大波動。